Volstrit je već neko vrijeme skeptičan prema softverskim akcijama, ali se raspoloženje posljednjih dana preokrenulo iz negativnog u gotovo apokaliptično.
Trgovci masovno prodaju akcije kompanija širom industrije, dok se gomilaju strahovi od razaranja koje bi veštačka inteligencija mogla da nanese tom sektoru.
„Mi to zovemo ‘Saasapokalipsa’, apokalipsa za akcije softvera kao usluge“, rekao je Džefri Favuka, koji radi na trgovačkom pultu za akcije u kompaniji Džefriz.
„Trgovanje je u potpunosti u fazonu: samo me izvucite napolje. Ljudi prodaju bez razmišljanja.“
Nervoza je dodatno pojačana u utorak, nakon što je startap za veštačku inteligenciju Antropik predstavio alat za povećanje produktivnosti, namijenjen internim pravnim timovima. To je izazvalo nagli pad akcija firmi koje se bave pravnim softverom i izdavaštvom.
Akcije Londonske berze, koja ima veliki biznis u oblasti analitike podataka, pale su 13 odsto, dok je Tomson Rojters potonuo 16 odsto. Kompanija Si-Es Disko zabilježila je pad od 12 odsto, a Legalzum čak 20 odsto.
Strahovi tinjali mjesecima, sada su eskalirali
Percepcija rizika u softverskoj industriji tinja već mjesecima, ali je januarsko lansiranje alata Klod Kouork iz Antropika dodatno pojačalo strah od poremećaja. Prošle sedmice u pad su uvučene i akcije proizvođača video-igara, nakon što je Alfabet počeo da uvodi Projekat Džini, alat koji može da stvara imerzivne svjetove na osnovu tekstualnih ili slikovnih zahtjeva.
Sve ukupno, indeks sjevernoameričkog softverskog sektora u okviru indeksa S i P bilježi gubitke već tri sedmice zaredom, što je dovelo do pada od 15 odsto u januaru, najvećeg mjesečnog pada još od oktobra 2008. godine.
„Pitam klijente: gdje vam je granica kada biste zapušili nos i kupili? Čak i uz svu ovu kapitulaciju, nisam čuo jasno uvjerenje gdje je taj nivo“, rekao je Favuka. „Ljudi jednostavno prodaju sve i ne zanima ih cijena.“
Privatni kapital provjerava ranjivost portfelja
Zabrinutost se širi i na sektor privatnog kapitala. Fondovi poput Arkmont Aset Menadžmenta i Hejfina Kapital Menadžmenta angažuju konsultante kako bi provjerili da li u njihovim portfeljima postoje kompanije koje bi mogle biti posebno ranjive, tvrde izvori upoznati sa situacijom. Apolo je tokom 2025. godine gotovo prepolovio izloženost softveru u svojim fondovima direktnog kreditiranja, sa oko 20 odsto početkom godine.
Među američkim javnim kompanijama, u dosadašnjoj sezoni objavljivanja rezultata, samo 67 odsto softverskih firmi iz indeksa S i P 500 nadmašilo je očekivanja u pogledu prihoda, prema podacima koje je prikupio Blumberg. U cjelokupnom tehnološkom sektoru taj procenat iznosi 83 odsto. Iako su sve softverske kompanije premašile očekivanja zarade, to je malo značilo u svjetlu zabrinutosti za dugoročne perspektive.
Majkrosoft je, na primjer, prošle sedmice objavio solidne poslovne rezultate, ali su se investitori fokusirali na usporavanje rasta prihoda od klaud usluga i rastuće troškove ulaganja u veštačku inteligenciju. To je dovelo do pada akcija od 10 odsto u četvrtak. Januar je bio najgori mjesec za akcije Majkrosofta u više od decenije.
U međuvremenu, izvještaji o zaradi ServisNaua i Sapa dodatno su podstakli oprez investitora kada je riječ o budućem rastu softverskih kompanija.
Akcije Majkrosofta pale su dodatnih 2,9 odsto u utorak, četvrti dan zaredom u minusu.
S druge strane, Palantir Tehnolodžis ponudio je optimističnu prognozu prihoda kada je u ponedjeljak, nakon zatvaranja tržišta, objavio rezultate. Kompanija je zabilježila rast prihoda u četvrtom kvartalu od 70 odsto, znatno iznad očekivanja Volstrita, a akcije su skočile 6,9 odsto.
„Strah u vezi sa veštačkom inteligencijom je u tome što ona donosi više konkurencije, veći pritisak na cijene i pliće zaštitne rovove oko poslovnih modela“, rekao je Tomas Šip, šef istraživanja tržišta kapitala u LPL Fajnenšlu, koji upravlja sa 2,4 biliona dolara brokerske i savjetodavne imovine. „Raspon mogućih ishoda za rast postao je širi, što otežava određivanje fer vrijednosti ili procjenu šta je zaista jeftino.“
Obaranja rejtinga i traženje pobjednika
Zbog strahova povezanih sa veštačkom inteligencijom, Pajper Sendler je u ponedjeljak snizio preporuke za kompanije Adobe, Frešvorks i Verteks. „Naša zabrinutost je da narativi o kompresiji broja korisnika i takozvanom vajb-kodiranju mogu da postave plafon valuacijama“, napisao je analitičar Bili Ficsimons. Vajb-kodiranje se odnosi na korišćenje veštačke inteligencije za pisanje programskog koda.
Ipak, neki investicioni profesionalci smatraju da je rasprodaja softverskih akcija prilika. Fond Sajkomor Sastejnbel Tek, evropski otvoreni fond koji je u posljednje tri godine nadmašio 99 odsto konkurenata, kupovao je akcije Majkrosofta tokom pada, uz očekivanje da će kompanija dugoročno izaći kao pobjednik u trci veštačke inteligencije.
Akcije trenutno djeluju jeftino
Akcije softverskog giganta trenutno djeluju jeftino, jer se njima trguje po manje od 23 puta procijenjene zarade, što je najniži nivo u posljednje tri godine. Tehnički pokazatelji, poput indeksa relativne snage za 14 dana, ukazuju da je akcija u zoni preprodatosti. Šire gledano, i cijeli softverski indeks trguje se po najnižim multiplikatorima u posljednjih nekoliko godina.
„Softverski sektor je vjerovatno dovoljno preprodat da bi došlo do tehničkog oporavka“, napisao je prošle sedmice Džonatan Krinski, glavni tržišni tehničar u BTIG-u. Ipak, dodao je da će „biti potrebno mnogo vremena da se stanje popravi i izgradi nova baza“, te da njegova kuća već neko vrijeme nije naklonjena softveru zbog pogoršanja relativne snage koje se ubrzalo u četvrtom kvartalu prošle godine.
Neke kompanije će nesumnjivo napredovati
Ključno pitanje za investitore koji razmatraju kupovinu softverskih akcija jeste razdvajanje pobjednika i gubitnika u eri veštačke inteligencije. Neke kompanije će nesumnjivo napredovati, što znači da su njihove akcije možda na rasprodaji nakon nedavnog kraha. Ipak, za sada je vjerovatno prerano da se sa sigurnošću kaže koje su to firme.
„Najdrastičniji pogled je da će softver postati sljedeći štampani mediji ili robne kuće, kada je riječ o perspektivama“, zaključio je Favuka iz Džefriza.
„Činjenica da se klatno toliko pomjerilo ka strategiji ‘prodaj sve’ sugeriše da će se pojaviti izuzetno privlačne prilike. Ali svi čekamo ubrzanje, a kada gledam projekcije za 2026. ili 2027. godinu, teško je vidjeti veliki potencijal rasta. Ako Majkrosoft ima problema, zamislite koliko bi loše moglo biti za kompanije koje su direktnije izložene poremećajima ili nemaju njegovu dominantnu poziciju.“
(Bif.rs/ Blic Biznis / finance.yahoo)