Goldman Saks snizio je dvanaestomjesečnu prognozu cijene zlata sa 5.235 na 4.700 dolara po trojskoj unci, prema navodima dostavljene tržišne analize. Uprkos smanjenju procjene za 535 dolara, banka i dalje očekuje oporavak plemenitog metala.
Zlato je u srijedu dostiglo 4.048,64 dolara po unci, uz rast od 0,29 odsto, nakon pada od 2,44 odsto prethodnog dana.
Nova Goldmanova projekcija podrazumijeva rast od približno 16 odsto u odnosu na tu cijenu. Istovremeno, UBS smatra da bi područje oko 4.000 dolara moglo da privuče dugoročne kupce i ograniči dalji pad.
Zašto je nivo od 4.000 dolara važan?
Cijena zlata u utorak se spustila do 4.015,56 dolara po unci, približivši se nivou na kojem UBS očekuje snažniju kupovinu.
"Zlato bi moglo ponovo da testira podršku oko 4.000 dolara po unci, gdje očekujemo da dugoročni kupci uspostave donju granicu cijene", naveli su stratezi banke.
To, međutim, nije garancija da cijena neće pasti ispod tog iznosa. Zlato je još 3. novembra završilo trgovanje na 3.938,36 dolara.
UBS je i u svojoj javno dostupnoj analizi izdvojio kupovinu centralnih banaka, diversifikaciju rezervi, visok državni dug i geopolitičku neizvjesnost kao dugoročne faktore podrške zlatu, navodi UBS United States.
Zašto je Kina nastavila da kupuje tokom pada cijene?
Prema podacima navedenim u dostavljenoj analizi, Kina je u oktobru povećala zvanične zlatne rezerve za 830.000 trojskih unci, odnosno približno 26 tona.
Kupovina je nastavljena u mjesecu u kojem je dolarska cijena zlata pala gotovo sedam odsto.
Zvanični podaci pokazuju količinu zlata u rezervama na kraju mjeseca, ali ne otkrivaju po kojim cijenama je kupljeno.
UBS svoju procjenu tržišne podrške djelimično zasniva i na snažnoj potražnji tokom trećeg kvartala.
"Podaci za treći kvartal pokazali su da su kupovine centralnih banaka porasle 42 odsto međugodišnje, na 321 tonu. Prilivi u berzanske fondove od 211 tona podigli su njihove globalne zalihe na rekordnih 4.256 tona. Ovi izvori potražnje pomogli su da se nadoknadi pad potražnje za nakitom od 17 odsto i pad potražnje za polugama i kovanicama od 19 odsto", navodi se u analizi banke.
Šta se dešava sa fondovima koji ulažu u zlato?
Fondovi pokriveni zlatom u oktobru su povećali zalihe za dodatnih 19 tona, prema podacima Svjetskog savjeta za zlato prenesenim u tekstu.
Ipak, pad tržišne cijene smanjio je dolarsku vrijednost njihove imovine za šest odsto.
Evropski fondovi privukli su najviše novca, dok su u Sjevernoj Americi povlačenja sredstava premašila nove uplate.
UBS-ovi stratezi za derivate naveli su 3. novembra da su američki klijenti pokazali interesovanje za kupovinu ispod 3.900 dolara. Nije saopšteno da li su te kupovine zaista realizovane niti u kojem obimu.
Kako više kamate otežavaju oporavak zlata?
Američki podaci objavljeni u utorak pokazali su da su potrošačke cijene u oktobru porasle 0,4 odsto.
Tokom popodnevnog trgovanja, decembarski fjučersi na zlato u Njujorku bili su u padu 1,4 odsto, na 4.058,40 dolara po unci.
Istovremeno, realni prinos na desetogodišnje američke državne obveznice porastao je sa 2,66 na 2,78 odsto. Veći prinos iznad inflacije čini obveznice privlačnijim u odnosu na zlato, koje ne donosi kamatu.
Ipak, UBS smatra da je uticaj tog odnosa oslabio.
"Osjetljivost zlata na realne kamatne stope je smanjena, što ukazuje na to da strukturna potražnja pruža snažniju protivtežu nego u prethodnim ciklusima."
Goldman Saks je i u zasebnoj, ranije objavljenoj procjeni upozorio da stroža politika Federalnih rezervi pritiska cijenu zlata, uz zadržavanje pozitivnog dugoročnog pogleda zbog kupovine centralnih banaka.
Kakvu ulogu imaju dolar i cijene energenata?
Prema UBS-ovim stratezima za derivate, tokom jesenjeg pada zlata najdosljednija je bila njegova obrnuta povezanost sa dolarom.
"Međusobne veze zlata i drugih vrsta imovine znatno su se mijenjale tokom pada spot cijene od 17 odsto od kraja avgusta. Slabost je ponekad djelovala kao posljedica rasta realnih prinosa, a ponekad rasta cijena nafte, ali najpouzdanija i najtrajnija bila je obrnuta veza zlata i američkog dolara", naveli su.
U projekciji prenesenoj u tekstu UBS očekuje povećanja kamata Federalnih rezervi u decembru 2026. i martu 2027. godine.
Banka oporavak zlata povezuje i sa smirivanjem energetskog tržišta.
"Brža normalizacija snabdijevanja energentima i njihovih cijena ojačala bi našu prognozu usporavanja inflacije u 2027. i podržala očekivanja da će velike centralne banke, naročito Federalne rezerve, završiti povećavanje kamata u prvom kvartalu."
Prema toj procjeni, izraženije usporavanje inflacije u drugom kvartalu moglo bi da podstakne očekivanja nižih prinosa na obveznice i mogućeg smanjenja referentnih kamata.
Šta banke očekuju u narednim mjesecima?
Prema dostavljenoj analizi, Goldman Saks očekuje cijenu od 4.210 dolara po unci za tri mjeseca i 4.310 dolara za šest mjeseci.
Cilj od 4.700 dolara odnosi se na novembar 2027. godine, što znači da bi dio očekivanog oporavka trebalo da uslijedi u drugoj polovini tog perioda.
Obim promjene očekivanja pokazuje poređenje sa procjenom od 2. novembra: banka je tada očekivala 4.715 dolara već do februara, dok je sedmicu kasnije sličan nivo projektovala tek za novembar naredne godine.
UniCredit za kraj 2026. predviđa raspon od 3.900 do 4.500 dolara po unci.
"Više kamatne stope mogle bi kratkoročno da ograniče rast, dok bi strukturna potražnja i rizici povezani sa javnim finansijama trebalo da ograniče pad i podrže postepen oporavak", navodi banka.
UBS, sa svoje strane, očekuje rast u narednih 12 mjeseci i klijentima sklonim realnoj imovini predlaže razmatranje umjerenog udjela zlata u dobro diversifikovanom portfelju. Riječ je o stavu banke, a ne o garantovanom tržišnom ishodu.